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美联储理事沃勒:推动中性利率下降的因素可能出现逆转

美联储理事Christopher Waller表示,中性利率随时间的推移下降可能是由于全球对安全资产的需求发生了显著变化,但他警告说不可持续的财政支出可能会改变这一趋势。

“美国正走在一条不可持续的财政道路上,”Waller周五在冰岛雷克雅未克经济会议上发表讲话时表示,“如果美国国债供应的增长开始超出需求,这将意味着价格下跌、收益率上升,令中性利率承受上行压力。”

这位美联储理事未对货币政策的近期前景发表评论。

美联储官员已将长期中性利率作为今年政策讨论的核心话题。长期中性利率即经济学家所说的“r-star”。

中性利率是一个理论概念,描述既不刺激增长也不减缓需求的政策环境。无法实时对其进行观察,预估也存在很大的不确定性。美联储官员3月发布的最新预测区间为2.4%至3.8%。

Waller说:“关于r-star的一个重要事实是,它是一个理论概念,没有任何可靠、直接的方法来确定其价值。”

Waller重点关注美国10年期国债收益率,将其作为r-star的替代指标,并列出了可能推动其下跌的几个趋势:

较低的通胀率和经济波动性使持有较长期美国国债更具吸引力;

全球资本市场的自由化帮助提升了对美国国债等安全、具有流动性资产的需求,从而推低了收益率;

中央银行和主权财富基金等官方外国机构持有的美元资产增加;

国内对美国国债的需求增加,因为退休人士需要更安全、更具流动性的资产,法规要求银行持有更具流动性的证券,而且央行也增加了自己的持仓。

“我认为这些因素均不能解释最近r-star的潜在增加,但可以想象其中一些因素可能推动未来r-star的上升,”Waller表示。

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